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品牌簡(jiǎn)介：

意大利COEL公司是世界上的電動(dòng)機(jī)制造商，COEL公司成立于1976年，今已經(jīng)有超過(guò)40年的制造和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。COEL公司在中國(guó)的代理經(jīng)銷(xiāo)商，負(fù)責(zé)COEL產(chǎn)品在中國(guó)的推廣和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。惠言達(dá)供應(yīng)：COEL電機(jī)、COEL電動(dòng)機(jī)、COEL異步電機(jī)、COEL剎車(chē)馬達(dá)等全系列COEL產(chǎn)品。

型號(hào)示例：

1.COEL電機(jī) F系列：
COEL電機(jī)F71A2
COEL電機(jī)F71B2
COEL電機(jī)F71C2
COEL電機(jī)F80A2
COEL電機(jī)F80B2

2.COEL剎車(chē)電機(jī) FK系列：
COEL剎車(chē)電機(jī)FK56B2
COEL剎車(chē)電機(jī)FK63A2
COEL剎車(chē)電機(jī)FK63B2
COEL剎車(chē)電機(jī)FK71A2
COEL剎車(chē)電機(jī)FK71B2

3.COEL剎車(chē)電機(jī) FM系列：

4.COEL剎車(chē)電機(jī) SW系列：
COEL剎車(chē)電機(jī)90S
COEL剎車(chē)電機(jī)90L

COEL剎車(chē)電機(jī)FK56B2制造和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富

COEL剎車(chē)電機(jī)FK56B2制造和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富

為了貫徹天然氣資源“總買(mǎi)總賣(mài)”戰(zhàn)略，氣電集團(tuán)于2008年6月在香港注冊(cè)成立全資子公司貿(mào)易有限公司，將其作為氣電集團(tuán)在境外的天然氣資源采購(gòu)平臺(tái)，促使其與多家LNG供貨商洽談并簽署長(zhǎng)期、現(xiàn)貨采購(gòu)協(xié)議，實(shí)現(xiàn)資源“總買(mǎi)”；另一方面，氣電集團(tuán)在境內(nèi)進(jìn)口LNG并通過(guò)在境內(nèi)不同地區(qū)注冊(cè)成立貿(mào)易分公司負(fù)責(zé)在境內(nèi)各地分銷(xiāo)LNG，實(shí)現(xiàn)資源“總賣(mài)”，從而完整連接天然氣資源“總買(mǎi)總賣(mài)”的業(yè)務(wù)鏈條。針對(duì)“總買(mǎi)總賣(mài)”業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，我們通過(guò)分析、研究發(fā)現(xiàn)有以下特點(diǎn)：

①涉及兩個(gè)幣種、兩個(gè)市場(chǎng)、兩種匯率、兩種利率。貿(mào)易公司作為氣電集團(tuán)LNG境外采購(gòu)平臺(tái)，面向LNG資源供應(yīng)商，需以美元支付貨款，而氣電集團(tuán)作為內(nèi)地進(jìn)口商將貿(mào)易公司采購(gòu)的LNG在境內(nèi)銷(xiāo)售，銷(xiāo)售收入均為人民幣。整個(gè)貿(mào)易鏈條不僅橫跨香港及內(nèi)地兩地，且涉及美元及人民幣兩種貨幣；由于中國(guó)內(nèi)地對(duì)外匯實(shí)行管制，致使外匯融資額度緊、利率相對(duì)成熟市場(chǎng)高，而人民幣為非自由流通貨幣，使得中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)及境外市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)生不同的升值預(yù)期，因此就美元及人民幣而言，香港與內(nèi)地之間出現(xiàn)“兩個(gè)市場(chǎng)、兩個(gè)利率、兩個(gè)遠(yuǎn)期匯率”現(xiàn)象。

②收付時(shí)間差引發(fā)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)采購(gòu)協(xié)議及進(jìn)口協(xié)議的規(guī)定，氣電集團(tuán)須在每次LNG船舶到港卸貨后針對(duì)每一船的卸載量將進(jìn)口LNG的貨款以美元結(jié)算并將貨款在較短的時(shí)間內(nèi)匯貿(mào)易公司，同時(shí)，貿(mào)易公司在收到貨款后立即以美元對(duì)LNG供貨商支付采購(gòu)貨款。在此過(guò)程中，氣電集團(tuán)需按即期匯率購(gòu)匯并支付貿(mào)易公司，而由于長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議中規(guī)定了照付不議條款，且支付幣種為美元，而氣電集團(tuán)在境內(nèi)分銷(xiāo)LNG自下游客戶(hù)處收取的為人民幣貨款，所以，氣電集團(tuán)在合同期限內(nèi)將不可避免面臨購(gòu)匯需求，且收付款之間存在一定的時(shí)間差，因此存在一定匯率風(fēng)險(xiǎn)。

③資金鏈面臨的風(fēng)險(xiǎn)。氣電集團(tuán)進(jìn)口LNG需針對(duì)每一船LNG在卸載后的一定周期內(nèi)一次性支付全部貨款，而境內(nèi)分銷(xiāo)是在通過(guò)接收站，終端客戶(hù)消耗后的一定周期內(nèi)根據(jù)實(shí)際用量分批次結(jié)算，進(jìn)而造成付款時(shí)間先于收款時(shí)間，在上下游業(yè)務(wù)嚴(yán)格按計(jì)劃執(zhí)行的情況下，通常在2～3個(gè)月。因此，形成墊資時(shí)間長(zhǎng)、金額大的現(xiàn)狀，同時(shí)，一旦上下游脫節(jié)，付款與收款的時(shí)間差還將進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)資金鏈的安全產(chǎn)生重大影響。氣電集團(tuán)合并財(cái)務(wù)報(bào)表平均每月現(xiàn)金存量達(dá)數(shù)十億元人民幣，但多數(shù)現(xiàn)金分散在各合營(yíng)公司，由于合營(yíng)公司均為獨(dú)立法人，氣電集團(tuán)本部日常可動(dòng)用資金僅數(shù)億元人民幣。相比之下，通常一船LNG的進(jìn)口貨款約為5000萬(wàn)美元，約合3.4億元人民幣，因此，氣電集團(tuán)利用本部可動(dòng)用資金調(diào)劑資金收付不匹配問(wèn)題的能力有限。即便將下游客戶(hù)所支付的人民幣貨款統(tǒng)收氣電集團(tuán)，整個(gè)貿(mào)易鏈條中仍存在收付款上的時(shí)間差。

2方案研發(fā)及風(fēng)險(xiǎn)分析

針對(duì)長(zhǎng)期外向型采購(gòu)商務(wù)模式的特點(diǎn)，及現(xiàn)階段人民幣對(duì)美元遠(yuǎn)期升值預(yù)期的有利資金形勢(shì)，很多內(nèi)地企業(yè)選擇使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯（DeliverableForward，DF）來(lái)降低購(gòu)匯成本，其操作為：境內(nèi)企業(yè)先向境內(nèi)銀行申請(qǐng)外幣款，用于立即支付對(duì)境外的付款，同時(shí)，將原本用于購(gòu)匯支付到境外的人民幣存為定期存款，再與銀行簽訂DF合同，約定在未來(lái)的某一時(shí)刻按DF合同約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)外匯，由于操作時(shí)將外幣貸、人民幣定期存款及DF合同的期限設(shè)計(jì)為一致。因此在存款及各合同到期時(shí)，企業(yè)可用到期的存款進(jìn)行DF交割，并用于償還外幣款，即形成一套以DF為主的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)外匯支付理財(cái)方案（下稱(chēng)“DF方案”）。受到該方案的啟發(fā)，氣電集團(tuán)拓寬思路，多方搜集信息，經(jīng)過(guò)近3個(gè)月的研究和論證，并結(jié)合自身在貿(mào)易采購(gòu)業(yè)務(wù)方面的特點(diǎn)，研究并制定了一套利用內(nèi)地及香港“兩個(gè)資金市場(chǎng)、兩個(gè)利率、兩個(gè)遠(yuǎn)期匯率”的特點(diǎn)、并以在香港進(jìn)行“無(wú)本金交割遠(yuǎn)期結(jié)售匯”為核心的貿(mào)易融資付匯理財(cái)方案（下稱(chēng)“NDF方案”），選定由中國(guó)銀行股份有限公司（下稱(chēng)“中國(guó)銀行”）及中國(guó)銀行（香港）有限公司（下稱(chēng)“中銀香港”）在內(nèi)地及香港兩地同步實(shí)施：

2.1無(wú)本金交割遠(yuǎn)期結(jié)售匯（NDF）

NDF的定義：NDF是人民幣兌外匯的遠(yuǎn)期合約（Non-DeliverableForward，NDF），是由交易雙方事先約定未來(lái)人民幣與外匯兌換的日期、標(biāo)的金額和匯率，但在到期日不發(fā)生全額本金交割，而是根據(jù)市場(chǎng)參考即期匯率和事先約定的NDF合約匯率相比，在香港進(jìn)行軋差交割的一種遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)交易。

①NDF方案的優(yōu)勢(shì)。NDF和DF的主要區(qū)別在于前者軋差結(jié)算并只在香港有交易市場(chǎng)，后者實(shí)換本金，可在內(nèi)地?cái)⒆觯诳刂茀R率風(fēng)險(xiǎn)的功能上，兩者并無(wú)差別，都是用于鎖定遠(yuǎn)期購(gòu)匯匯率。但是由于現(xiàn)階段，香港資本市場(chǎng)對(duì)人民幣未來(lái)升值預(yù)期更加明顯，所以香港市場(chǎng)NDF（未來(lái)以人民幣購(gòu)買(mǎi)美元）價(jià)格較境內(nèi)DF價(jià)格更低，對(duì)企業(yè)鎖定未來(lái)購(gòu)匯成本更有利。尤其是自2009年第四季度開(kāi)始，香港市場(chǎng)的NDF價(jià)格（紅線）較即期購(gòu)匯價(jià)格（黑線）及內(nèi)地的DF價(jià)格（藍(lán)線）低很多。

②NDF業(yè)務(wù)的合規(guī)性。根據(jù)國(guó)家外匯管理局匯發(fā)[2006]52號(hào)《關(guān)于外匯銀行對(duì)客戶(hù)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)外匯管理問(wèn)題的通知》，內(nèi)地企業(yè)只能進(jìn)行DF業(yè)務(wù)（即遠(yuǎn)期結(jié)售匯履約應(yīng)以約定遠(yuǎn)期交易價(jià)格的合約本金全額交割，不得進(jìn)行差額交割），因此，雖然香港資本市場(chǎng)可鎖定較國(guó)內(nèi)更低的遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本，但境內(nèi)企業(yè)進(jìn)行NDF交易存在障礙。針對(duì)國(guó)家外匯政策的限制，氣電集團(tuán)經(jīng)分析，確認(rèn)在香港注冊(cè)成立的貿(mào)易公司不受中國(guó)國(guó)家外匯管理規(guī)定對(duì)NDF交易的限制，氣電集團(tuán)抓住這一有利條件，利用貿(mào)易公司作為敘做NDF交易的平臺(tái)，在香港鎖定了較低的未來(lái)購(gòu)匯成本。